摘要：2018年下半年美股掀起了相關股票的熱潮，2019年上半年國內(nèi)“工業(yè)大麻”概念股引發(fā)關注，近年來，隨著美國、加拿大等國明確醫(yī)療用工業(yè)大麻合法化，國際工業(yè)大麻市場持續(xù)擴張，相關產(chǎn)品供不應求。本文主要分析大麻市場規(guī)模、國內(nèi)公司布局情況及工業(yè)大麻在我國的應用現(xiàn)狀。

近年來，“工業(yè)大麻”的炒作熱潮在國際資本市場上此起彼伏、方興未艾，資本的關注使全球?qū)τ诠I(yè)大麻的監(jiān)管政策逐漸放寬，同時國內(nèi)對于工業(yè)大麻的關注度也顯著提高。其中上市公司昆藥集團、誠志股份、康恩貝、龍津藥業(yè)等都在加大對工業(yè)大麻產(chǎn)業(yè)鏈的布局，工業(yè)大麻整個市場產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景日趨明朗，一片藍海呼之欲出。

2025年合法大麻可占據(jù)大麻市場的77%，預計將達1660億美元

對大麻市場規(guī)模分析包括大麻、工業(yè)大麻和大麻素CDB，概念的不同導致的數(shù)據(jù)差異。詳細情況如圖1所示。

合法大麻市場規(guī)模：由于各國的法律不同，合法大麻包括符合當?shù)胤傻母鞣N大麻類型。據(jù)歐睿國際數(shù)據(jù)顯示，2018年全球大麻市場大約為1500億美元，其中合法大麻市場約為120億美元。隨著大麻合法化的不斷推進，預計2025年合法產(chǎn)品能占據(jù)大麻市場的77%，達到1660億美元。工業(yè)大麻市場規(guī)模：工業(yè)大麻市場包括種子、根莖、花葉帶來的經(jīng)濟利用價值，據(jù)Zion市場研究數(shù)據(jù)顯示，2018年全球工業(yè)大麻市場約為39.7億美元，預計到2025年將達96.4億美元。大麻素CBD市場：大麻素CBD是可從工業(yè)大麻等植株中提煉出來的大麻素，據(jù)Fior市場數(shù)據(jù)顯示，2018年全球大麻素CBD市場為14.54億美元，預計至2026年將達173.46億美元，未來CBD的增長主要來源于在醫(yī)療領域的深度應用。

圖1 全球合法大麻、全球工業(yè)大麻、全球CBD市場預計(億美元)

(資料來源：歐睿國際，Zion，F(xiàn)ior)

我國上市企業(yè)參與工業(yè)大麻熱情高漲，漢麻集團為領軍企業(yè)

由于工業(yè)大麻及衍生產(chǎn)業(yè)鏈具有較高的商業(yè)價值，國內(nèi)企業(yè)也開始加大力度開始布局，由產(chǎn)業(yè)角度來看，鏈條中的利潤分配以加工為主，種植為輔;從其應用的領域來看，醫(yī)療用大麻產(chǎn)業(yè)鏈附加值更高，其中萃取環(huán)節(jié)利潤更憂，價格堪比純黃金。

我國工業(yè)大麻以漢麻集團為代表，其涉及業(yè)務幾乎涵蓋工業(yè)大麻全產(chǎn)業(yè)鏈，在全球范圍內(nèi)種植、萃取、研發(fā)及生產(chǎn)銷售工業(yè)大麻相關產(chǎn)品，相關產(chǎn)品包括生物制藥、生物質(zhì)能、復合材料、紡織纖維及生活用品等多個領域。公司旗下企業(yè)分別在工業(yè)大麻種子資源、生物萃取、生物分離及產(chǎn)業(yè)化應用等方面具有明顯的優(yōu)勢，是國內(nèi)唯一一家擁有工業(yè)大麻種植許可證和加工許可證而且符合我國GMP(藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范)的持牌公司。圖1為漢麻集團全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

圖2 漢麻集團全產(chǎn)業(yè)鏈布局

(資料來源：天風證券研究院)

截止今年4月份，我國已經(jīng)審核通過45張工業(yè)大麻種植許可證書，其中包括漢麻集團、龍津藥業(yè)、康恩貝、順灝股份等知名上市公司，這些上市公司均在工業(yè)大麻種植方面有所布局，如表1所示。

表1 上市企業(yè)對工業(yè)大麻的布局詳情

(資料來源：五度易鏈行業(yè)研究中心)

我國工業(yè)大麻目前以纖維紡織為主，高端食藥的應用比例較低

目前，我國工業(yè)大麻的主要用途是在紡織纖維領域，據(jù)New Frontier Data數(shù)據(jù)顯示，2017年我國工業(yè)大麻總產(chǎn)值約75億元，其中紡織纖維的應用占比高達76%，食品僅占7%，大麻素CBD占比僅5%，詳情請見圖3。

圖3 2017年中國工業(yè)大麻總產(chǎn)值占比統(tǒng)計情況

(資料來源：New Frontier Data)

此數(shù)據(jù)顯示，我國工業(yè)大麻的在食品及藥用等領域的比例較低，而這兩個領域的價值潛力較為驚人，所以工業(yè)大麻市場未來存在巨大的增量空間。

總結(jié)

綜上所述，隨著各國對大麻管控的逐步開放，2025年合法大麻可占據(jù)大麻市場的77%，預計達到1660億美元;今年上半年我國上市企業(yè)參與工業(yè)大麻市場熱情高漲，其中漢麻集團是我國在大麻產(chǎn)業(yè)鏈布局較為完善的領軍者;我國工業(yè)大麻起步較晚，至今工業(yè)大麻76%應用仍為纖維紡織，高端食品藥物的制備應用比例較低。工業(yè)大麻的發(fā)展很大程度上取決于當?shù)卣畬ζ浔O(jiān)管的開放性，不可過激或滯后，資本市場的持續(xù)火爆與國家監(jiān)管部門的冷靜應對，才能促進其良性發(fā)展。