【研究報告 | LED照明行業(yè)研究報告】

　　摘要：近年來，我國逐漸成為全球主要的LED芯片生產(chǎn)基地，國內(nèi)主要LED芯片生產(chǎn)企業(yè)爭相擴(kuò)產(chǎn)，LED芯片產(chǎn)能過剩問題初見端倪。受此影響，芯片價格出現(xiàn)下行。

　　我國LED產(chǎn)業(yè)起步于封裝階段，芯片在早期主要依賴進(jìn)口。近年來，在LED照明等下游產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，國外主要LED芯片廠商擴(kuò)產(chǎn)趨于謹(jǐn)慎、供給增長出現(xiàn)緊張以及國內(nèi)各地方政府的政策支持下，三安光電、澳洋順昌、華燦光電等中國LED芯片廠商加大研發(fā)投入，依靠資金、規(guī)模等優(yōu)勢相繼擴(kuò)產(chǎn)，國內(nèi)LED芯片行業(yè)快速發(fā)展，全球LED芯片產(chǎn)能逐漸向中國大陸轉(zhuǎn)移。目前中國LED芯片的全球市場份額從2013年的27.00%提升至2017年的37.10%。

　　圖1 2013-2017年中國LED芯片全球占比趨勢

　　(五度易鏈行研中心)

　　LED芯片價格逐漸下滑

　　從2016年開始，由于金、銀、銅等產(chǎn)品原材料的價格不斷上漲，導(dǎo)致LED器件核心部件的成本逐漸提高，同時下游終端產(chǎn)品需求劇增，LED芯片市場緊俏、供不應(yīng)求，因此價格隨之上漲。

　　但隨著廠商技術(shù)的提升促進(jìn)了LED光效的提高，LED芯片的價格通過光效的提升得到降低。隨著單位面積外延片上可切割的芯片數(shù)量不斷增加，芯片成本逐漸下降，芯片價格也逐年下滑，行業(yè)投資回報率逐漸降低。國外LED芯片在此情況下擴(kuò)產(chǎn)意愿不強(qiáng)，而國內(nèi)廠商掌握技術(shù)后在該時期加速擴(kuò)產(chǎn)。

　　國內(nèi)芯片廠商的擴(kuò)產(chǎn)行為，讓LED芯片產(chǎn)能增加導(dǎo)致了供應(yīng)過剩的局面，并引發(fā)了市場對芯片供需關(guān)系失衡以及惡性競爭的恐慌。2017年第四季度以來，LED芯片價格出現(xiàn)明顯下降。國內(nèi)最大的兩家LED芯片制造商三安光電及華燦光電在該季度將LED芯片的報價下調(diào)了20個百分點(diǎn)，此后LED芯片價格結(jié)束了兩年來穩(wěn)中有漲的趨勢，出現(xiàn)了連續(xù)下跌的情況。此外由于2018年LED芯片下游行業(yè)增長放緩以及貿(mào)易戰(zhàn)的影響，LED芯片價格更是進(jìn)一步下跌，前3季度中低端白光價格下跌30%-40%，中高端白光價格下跌10%-20%。

　　LED芯片行業(yè)出現(xiàn)衰退，預(yù)計2019年繼續(xù)惡化

　　LED行業(yè)在2017年需求出現(xiàn)顯著增速，下游LED照明、LED顯示等主要細(xì)分領(lǐng)域需求較大，進(jìn)而帶動上游LED芯片行業(yè)產(chǎn)值實(shí)現(xiàn)29%的高速增長。2018年初的時候，市場普遍預(yù)計當(dāng)年需求增長將高達(dá)20%，但從2018年二季度開始，市場出現(xiàn)了中美貿(mào)易戰(zhàn)逐漸加碼、宏觀經(jīng)濟(jì)與投資數(shù)據(jù)不及預(yù)期、匯率波動加劇等不利因素，對LED行業(yè)的需求尤其是出口產(chǎn)生了一定影響。LED行業(yè)的中下游企業(yè)開始積極主動的去庫存，影響了上游芯片企業(yè)的出貨和銷售，使得LED芯片行業(yè)供求失衡，加速了LED芯片產(chǎn)品的產(chǎn)能過剩，促使其價格進(jìn)一步下降。

　　圖2 2010-2017年LED芯片產(chǎn)值及增速情況

　　(五度易鏈行研中心)

　　在貿(mào)易戰(zhàn)、宏觀經(jīng)濟(jì)下滑、匯率波動等不利背景下，LED芯片價格不斷下降、多數(shù)LED芯片廠商的業(yè)績增速低于預(yù)期，全年LED芯片產(chǎn)業(yè)的增速比2017年出現(xiàn)顯著下滑幾乎已成事實(shí)。

　　從對國內(nèi)主要LED芯片廠商的業(yè)績統(tǒng)計來看，2018年3季度LED芯片廠商營收僅有華燦光電略有增長、三安光電維持穩(wěn)定，其他企業(yè)營收均出現(xiàn)不同程度的下滑，凈利潤方面出華燦光電有所增長以外，其他企業(yè)均出現(xiàn)顯著下滑，其中晶電、克里科技以及乾照光電的下滑幅度大于100%。從臺股主要LED企業(yè)的月度營收情況看，2018年11月主要LED芯片公司營收22億新臺幣，增速同比下降22%。綜合來看，LED芯片的景氣度明顯下降。

　　圖3 LED行業(yè)主要公司業(yè)績回顧

　　(中金公司)

　　圖4 臺股主要LED芯片公司月度營收

　　(中金公司)

　　從三安光電、華燦光電、晶元光電三家企業(yè)的收入增速來看，相比2017年行業(yè)高點(diǎn)，各LED芯片制造企業(yè)的營業(yè)收入增速均有大幅放緩趨勢，利潤率方面自今年2季度以來同比持平或下滑。CREE由于擁有碳化硅等III-V族半導(dǎo)體制造業(yè)務(wù)，收入增速相對有所保障。但是目前中小LED芯片廠商獲得政府補(bǔ)貼已經(jīng)非常困難，擴(kuò)產(chǎn)可能性低。

　　此外，需求的疲軟將是影響LED芯片市場的重要因素。從終端需求角度來看，雖然2018年三季度主要LED終端產(chǎn)品廠商任然實(shí)現(xiàn)19%的收入增長，但較2018年二季度32%的增速而言顯著下滑。從海關(guān)總署的數(shù)據(jù)看，2018年前10月我國LED照明產(chǎn)品出口總額同比增速僅為1.7%。受到三季度起美國對商品中國出口2000億商品加征25%關(guān)稅影響，9月當(dāng)月LED照明產(chǎn)品出口額同比大幅下滑超30%。展望2019年，除了貿(mào)易戰(zhàn)有可能繼續(xù)對行業(yè)施加影響，1月1日開始關(guān)稅稅率將再次上提以外，房地產(chǎn)(照明)，汽車(車燈)，電視機(jī)(背光)等LED主要終端需求都面臨下滑或增速放緩的問題，地方政府補(bǔ)貼減少也會影響景觀照明等行業(yè)的增速。此外，2019年GDP增速可能相較18年略有下降;匯率可能繼續(xù)大幅波動，影響出口。當(dāng)然，2019年也可能會有一些積極的因素，包括LED技術(shù)持續(xù)進(jìn)步、Mini LED(RGB和背光)出貨量會大幅增加、小間距LED市場的增速依然可觀、2019年基建投資加碼等情況，但總體來看消極因素的影響較為明顯，依賴技術(shù)實(shí)現(xiàn)行業(yè)高增長的可能性較小。

　　結(jié)語

　　受LED芯片廠商擴(kuò)張帶來產(chǎn)能過剩、芯片下游的需求放緩、貿(mào)易戰(zhàn)前景不明、匯率波動較大等風(fēng)險因素的影響，預(yù)計2019年LED芯片市場景氣度難以提升，行業(yè)的發(fā)展將受到阻礙。